{"id":985,"date":"1999-01-09T23:46:12","date_gmt":"1999-01-09T23:46:12","guid":{"rendered":"http:\/\/www.tmsdesarrolladores.com\/pedropalma\/?p=985"},"modified":"2016-05-13T04:24:30","modified_gmt":"2016-05-13T04:24:30","slug":"conviene-el-tipo-de-cambio-fijo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/pedroapalma.com\/site\/conviene-el-tipo-de-cambio-fijo\/","title":{"rendered":"\u00bfConviene el tipo de cambio fijo?"},"content":{"rendered":"<p style=\"text-align: justify;\">Publicado en el diario \u201cEl Universal\u201d de Caracas. Enero de 1999<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">En las \u00faltimas semanas ha resurgido la pol\u00e9mica sobre la conveniencia o inconve\u00adniencia del tipo de cambio fijo en Venezuela.\u00a0 Como es ya sabido, al respecto pienso que el logro de un tipo de cambio fijo ser\u00eda una meta deseable, pero, para que ese objetivo se alcance con un criterio de permanencia y en consonancia con la realidad econ\u00f3mica, in\u00adterna y externa, tienen que darse previamente una serie de requisitos b\u00e1sicos que no est\u00e1n hoy presentes.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>Las condiciones previas<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">La primera condici\u00f3n para el logro de ese objetivo cambiario es que al momento de fijarse la cotizaci\u00f3n a regir no existan situaciones de alta sobrevaluaci\u00f3n o subvaluaci\u00f3n de la moneda, pues ello tender\u00eda a generar desequilibrios en la balanza de pagos, que a su vez se traducir\u00edan en presiones cambiarias indeseables.\u00a0 Esto no significa que el tipo de cambio escogido tiene que ser equivalente a la paridad de poder de compra, mas no pueden estar estas dos coti\u00adzaciones totalmente divorciadas o muy distantes la una de la otra.\u00a0 En consecuencia, de existir un elevado margen de sobrevaluaci\u00f3n de la moneda local, como es el caso del bo\u00adl\u00edvar comercial en estos momentos, habr\u00eda que devaluar la moneda para eliminar aquella sobrevaluaci\u00f3n, o reducirla a niveles manejables.\u00a0 De no hacerse esto, la capacidad com\u00adpetitiva del sector transable interno se debilitar\u00eda a\u00fan m\u00e1s, estimul\u00e1ndose las importacio\u00adnes y limit\u00e1ndose las exportaciones; ello generar\u00eda desequilibrios cada vez m\u00e1s profundos de la cuenta corriente de la balanza de pagos.\u00a0 Si bien esa p\u00e9rdida de capacidad competi\u00adtiva del sector transable puede compensarse a trav\u00e9s de aumentos de productividad \u00f3 me\u00adnores costos de producci\u00f3n, no es l\u00f3gico pensar que una alta sobrevaluaci\u00f3n como la que hoy tiene el bol\u00edvar comercial (superior al 30%), pueda compensarse en relativo breve plazo a trav\u00e9s de aumentos de eficacia del sector productivo.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Otro requisito que debe preceder a la fijaci\u00f3n del tipo de cambio es la eliminaci\u00f3n del diferencial inflacionario interno y externo y, ulteriormente, la estabilizaci\u00f3n de dicha inflaci\u00f3n en niveles similares a los de nuestros principales socios comerciales, tarea esta nada f\u00e1cil de lograr en el corto plazo en Venezuela.\u00a0 De persistir el diferencial inflaciona\u00adrio actual bajo un esquema de cambio fijo, la r\u00e1pida apreciaci\u00f3n real de la moneda lleva\u00adr\u00eda a nuevas situaciones de sobrevaluaci\u00f3n, aun cuando \u00e9sta hubiese sido eliminada o re\u00adducida substancialmente por una devaluaci\u00f3n previa a la fijaci\u00f3n de la tasa cambiaria.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">El logro de ese objetivo inflacionario exigir\u00eda la materializaci\u00f3n de una disciplina fiscal profunda, de tal forma que se asegurare la necesaria restricci\u00f3n monetaria requerida para abatir la inflaci\u00f3n.\u00a0 Esto se hace particularmente cr\u00edtico en un r\u00e9gimen de tipo de cambio fijo donde no se tiene el control de la pol\u00edtica monetaria, ya que la preservaci\u00f3n de la paridad exige la intervenci\u00f3n del banco central en el mercado cambiario para asegu\u00adrar que la totalidad de la demanda de divisas al tipo de cambio fijo es planamente satisfe\u00adcha; esto hace que el instituto emisor no pueda controlar la oferta monetaria.\u00a0 En el caso de Venezuela, el logro de aquella disciplina fiscal depende de la implantaci\u00f3n de una se\u00adrie de reformas estructurales fundamentales a nivel del sector p\u00fablico, pudi\u00e9ndose men\u00adcionar entre \u00e9stas la reforma del Estado, la de la educaci\u00f3n, la salud y la de la seguridad social.\u00a0 No hay necesidad de explicar los grandes atrasos que existen en la implantaci\u00f3n de estas complejas y prolongadas reformas.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Otra condici\u00f3n que debe darse para asegurar la permanencia de un tipo de cambio fijo en Venezuela es la disponibilidad de unos niveles de reservas internacionales muy superiores a los actuales.\u00a0 Ello se debe a la alta vulnerabilidad de su econom\u00eda a las seve\u00adras reducciones de los precios internacionales de los hidrocarburos, que al producirse ge\u00adneran incertidumbre y expectativas cambiarias debido a los menores ingresos de divisas.\u00a0 Bajo un r\u00e9gimen de tipo de cambio fijo, el Banco Central de Venezuela (BCV) se ver\u00eda forzado a satisfacer cabalmente la exacerbada demanda de d\u00f3lares que produjeran aque\u00adllas crisis petroleras a la tasa cambiaria prefijada, disponiendo tan s\u00f3lo del mecanismo de elevaci\u00f3n de las tasas de inter\u00e9s como elemento disuasivo a la salida de capitales.\u00a0 La \u00fanica forma como el BCV podr\u00eda cumplir este papel, y a la vez convencer a los tenedores de fondos de que cuenta con los recursos suficientes para evitar una devaluaci\u00f3n, es dis\u00adponiendo de altos niveles de reservas internacionales.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">La situaci\u00f3n en que hoy se encuentra nuestra econom\u00eda, y en la que se seguir\u00e1 desenvolviendo por un buen tiempo, imposibilita el logro en un futuro previsible de aque\u00adllas condiciones b\u00e1sicas para poder disfrutar del tipo de cambio fijo que todos deseamos.\u00a0 Es por ello que adverso los planteamientos de fijaci\u00f3n del tipo de cambio en el futuro in\u00admediato que varios colegas han expresado, y recomiendo la introducci\u00f3n de un mayor dinamismo en la pol\u00edtica cambiaria, para as\u00ed estar en consonancia con la realidad econ\u00f3\u00admica que se vive.\u00a0 De all\u00ed que los calificativos de \u201cdevaluacionista\u201d que algunos me han endilgado no revele otra cosa que desconocimiento de lo que he venido planteando desde hace ya mucho tiempo, o simplemente una crasa ignorancia del tema cambiario.<\/p>\n<p>Imagen: Ablandamiento.net<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Sobre la serie de requisitos b\u00e1sicos que tienen que darse para que el objetivo de fijar la tasa de cambio tenga sustento, pueda tener un car\u00e1cter de permanencia, y est\u00e9 en consonancia con la realidad econ\u00f3mica, in\u00adterna y externa, que se vive<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":995,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[14,20,19,21,11,22,26],"tags":[111,110,74,112,129],"class_list":["post-985","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-articulos-de-opinion","category-aspectos-cambiarios","category-fiscales-y-monetarios","category-inflacion","category-opinion","category-politica-economica","category-sector-externo","tag-aspectos-cambiarios","tag-aspectos-fiscales-y-monetarios","tag-inflacion","tag-politica-economica","tag-sector-externo"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v27.4 - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-wordpress\/ -->\n<title>\u00bfConviene el tipo de cambio fijo? - Pedro A. 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