Publicado en el diario \u201cEl Nacional\u201d de Caracas. Lunes 11 de agosto de 2014<\/p>\n
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En los a\u00f1os recientes el sistema financiero venezolano ha experimentado s\u00f3lidos crecimientos y positivos resultados. Ello se ha debido, en buena medida, a la abultada y sostenida expansi\u00f3n de la liquidez monetaria en respuesta al desproporcionado aumento de gasto p\u00fablico deficitario, el cual ha sido financiado en buena medida por el BCV a trav\u00e9s de masivas emisiones de dinero sin respaldo. Esa sobreabundancia de medios de pago le ha posibilitado a la banca captar dep\u00f3sitos en grandes cantidades a un costo muy bajo, lo cual, a su vez, le ha permitido realizar inversiones en t\u00edtulos que pagan exiguos rendimientos, y hacer colocaciones a intereses muy bajos, incluyendo los pr\u00e9stamos obligatorios a diferentes sectores prioritarios a tasas de inter\u00e9s preferenciales, tambi\u00e9n conocidos como \u201clas gavetas\u201d. De hecho, el costo del financiamiento se ha mantenido en niveles muy inferiores a la tasa de inflaci\u00f3n, haciendo que las tasas de inter\u00e9s reales sean hasta ahora profundamente negativas, pero lo suficiente como para generar un positivo\u00a0 margen de intermediaci\u00f3n financiera \u2014diferencia entre las tasas de inter\u00e9s activas y pasivas\u2014, permitiendo la generaci\u00f3n de importantes ganancias.<\/p>\n
Ante las presiones inflacionarias que se generan por esa abundancia de liquidez, el BCV ha estado implementando algunas medidas de restricci\u00f3n monetaria, tales como la elevaci\u00f3n de la tasa de encaje requerido y la venta a la banca de certificados de dep\u00f3sito, sin que ello se haya traducido en un freno efectivo al crecimiento de la liquidez, en buena medida debido a que esas acciones restrictivas son holgadamente compensadas por la masiva creaci\u00f3n de dinero inorg\u00e1nico por parte del instituto emisor para financiar los d\u00e9ficits de las empresas del Estado, particularmente de Pdvsa.<\/p>\n
Sin embargo, durante los \u00faltimos meses la abundante liquidez bancaria, medida por el nivel de sus reservas excedentes, no se ha distribuido equitativamente, existiendo bancos que han tenido que acudir recurrentemente a los pr\u00e9stamos overnight<\/em> para cubrir sus obligaciones inmediatas. Esto ha hecho que la tasa de operaciones interbancarias se haya elevado, pasando de niveles de 0,5% anual durante el primer trimestre del a\u00f1o a m\u00e1s de 13% en la actualidad. Los intereses activos, aplicables a los pr\u00e9stamos de los bancos a sus clientes, tambi\u00e9n han experimentado un aumento sostenido en los \u00faltimos meses, aun cuando todav\u00eda se ubican en niveles muy inferiores a la tasa de inflaci\u00f3n.<\/p>\n Ante la inminencia de un importante ajuste cambiario, y de la intenci\u00f3n del gobierno de estabilizar el costo de la divisa y reducir la brecha entre la tasa oficial y la libre, es de esperar que se tomen una serie de medidas para el logro de esos objetivos, entre las cuales tienen que estar el aseguramiento de una oferta suficiente de divisas, y la restricci\u00f3n de la demanda de moneda extranjera por parte del p\u00fablico, objetivo este \u00faltimo cuyo logro depender\u00e1\u00a0 de la limitaci\u00f3n de medios de pago que se puedan canalizar hacia el mercado cambiario, es decir, de la implementaci\u00f3n de una serie de pol\u00edticas tendentes a limitar la oferta monetaria. Esto, a su vez, significar\u00eda una presi\u00f3n alcista sobre las tasas de inter\u00e9s. Al ocurrir esto varias instituciones financieras se podr\u00edan ver en serios problemas, ya que se ver\u00edan obligadas a elevar las tasas que pagan por sus dep\u00f3sitos, pero limitadas para subir sus tasas activas, ya que muchas de ellas estar\u00edan atadas a pr\u00e9stamos subsidiados, como los de las gavetas, y otras ser\u00edan tasas fijas artificialmente bajas pagadas por t\u00edtulos del Estado emitidos en el pasado para financiar gasto p\u00fablico, y que fueron adquiridos por los bancos, en muchos casos de forma conminatoria.<\/p>\n Estos problemas potenciales los deben tener muy presentes las autoridades, quienes tienen que idear acciones tendentes a neutralizar este delicado asunto, pues de lo contrario podr\u00edan generarse graves problemas en el sector financiero, con severas consecuencias para la econom\u00eda y para toda la poblaci\u00f3n.<\/p>\n <\/p>\n Nota: Este art\u00edculo no apareci\u00f3 en la versi\u00f3n impresa del diario por la escasez de papel que padec\u00eda debido a la imposibilidad de adquirir d\u00f3lares para su importaci\u00f3n.<\/p>\n Se analizan los riesgos a los que estaba expuesto el sistema financiero venezolano a mediados de 2014, ante la inminencia de una serie de decisiones econ\u00f3micas que se esperaba pudiera tomar el gobierno en un futuro cercano. Esto podr\u00eda cambiar de forma radical los resultados ampliamente positivos que ha venido mostrando este sector en los a\u00f1os precedentes.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":930,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[14,17,19,11,22],"tags":[228,227,229],"class_list":["post-928","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-articulos-de-opinion","category-economia-venezolana","category-fiscales-y-monetarios","category-opinion","category-politica-economica","tag-ajuste-cambiario","tag-sistema-financiero","tag-tasas-de-interes"],"yoast_head":"\nImagen: goyomer701.blogspot.com<\/h6>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"