Publicado en el diario \u201cEl Universal\u201d de Caracas. Viernes 7 de noviembre de 1997<\/p>\n
\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Una de las lecciones de la crisis financiera global que a\u00fan est\u00e1 entre noso\u00adtros, es el r\u00e1pido y generalizado contagio que se produce a nivel mundial despu\u00e9s de que la crisis se inicia, incluso si sus or\u00edgenes se dan en una econom\u00eda con bajo peso relativo. Otra lecci\u00f3n es que las expectativas de contagio tienden a magnifi\u00adcarse y a generalizarse con facilidad, llevando esto a que los tenedores de fondos procedan a transferir sus capitales en forma masiva para protegerse de la crisis esperada, contribuyendo ello a precipitar la misma. Esto es particularmente cierto en las econom\u00edas emergentes que presentan distorsiones y desequilibrios, particu\u00adlarmente en las \u00e1reas cambiaria, de balanza de pagos y del sector financiero.<\/p>\n
\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 El caso de Malasia es demostraci\u00f3n de ello. Si bien ese pa\u00eds contaba con una econom\u00eda sana y pujante y con unas cuentas fiscales balanceadas, la sobreva\u00adluaci\u00f3n de su moneda, el desequilibrio externo y la percepci\u00f3n de un sistema fi\u00adnanciero vulnerable, hicieron que los agentes econ\u00f3micos se convencieran de que la moneda ser\u00eda devaluada, en forma similar a lo sucedido con el baht tailand\u00e9s. Ello bast\u00f3 para que se produjera una salida masiva de capitales y se derrumbara la bolsa de valores, debido a la venta masiva de t\u00edtulos con el fin de obtener fondos para enviarlos al exterior. La devaluaci\u00f3n del ringgit malasio, combinada con la subida de las tasas de inter\u00e9s ha causado profundas repercusiones en esa econom\u00eda, no vis\u00adlumbr\u00e1ndose un final pr\u00f3ximo a esta situaci\u00f3n cr\u00edtica.<\/p>\n
\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 El caso de Brasil tambi\u00e9n es digno de an\u00e1lisis. A pesar del reconocimiento mundial acerca de los logros alcanzados en materia inflacionaria y de las excelen\u00adtes perspectivas de esa econom\u00eda, la misma fue objeto de un ataque especulativo de grandes proporciones durante los primeros d\u00edas de la semana pasada, cuando sobrevino la globalizaci\u00f3n de la crisis. Al igual que en los casos de los pa\u00edses del sudeste asi\u00e1tico, la sobrevaluaci\u00f3n del real y el elevado d\u00e9ficit de la cuenta co\u00adrriente brasile\u00f1a llevaron al convencimiento de que la devaluaci\u00f3n era inminente. Esto se tradujo en una elevada salida de capitales que oblig\u00f3 al banco central a vender d\u00f3lares masivamente con el fin de evitar aquella correcci\u00f3n cambiaria, que, de producirse, podr\u00eda haber acarreado una estampida de las expectativas inflacio\u00adnarias con consecuencias devastadoras.\u00a0\u00a0 Afortunadamente, el repunte de Wall Street y el retorno a la calma en los mercados europeos y asi\u00e1ticos, permitieron que el ataque especulativo no continuara, pudi\u00e9ndose controlar la emergencia. Las altas reservas internacionales y las convincentes palabras del Presidente Car\u00addoso contribuyeron a disipar los temores, no s\u00f3lo de la devaluaci\u00f3n, sino tambi\u00e9n de la debilidad de algunos bancos afectados por la p\u00e9rdida abrupta de dep\u00f3sitos que se fugaban al exterior, y por el posible deterioro de su cartera de pr\u00e9stamos al elevarse las tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n
\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 S\u00f3lo imaginemos la crisis en la que podr\u00eda estar inmersa la Am\u00e9rica Latina en estos momentos si Brasil hubiera sucumbido a este ataque especulativo. El efecto contagio muy probablemente habr\u00eda afectado casi en forma autom\u00e1tica a la Ar\u00adgentina, la cual tambi\u00e9n tiene una moneda sobrevaluada, un desequilibrio externo, una estrecha vinculaci\u00f3n con la econom\u00eda brasile\u00f1a y una alta dependencia de los flujos de capital. Igualmente, es probable que M\u00e9xico hubiera sufrido unos em\u00adbates especulativos mucho m\u00e1s graves que los que padeci\u00f3, teniendo que devaluar su moneda mucho m\u00e1s intensamente, y que otros pa\u00edses, como el nuestro, se hu\u00adbieran visto severamente afectados.<\/p>\n
\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 De lo anterior se desprende que, si bien la globalizaci\u00f3n trae grandes bene\u00adficios, tambi\u00e9n expone a las econom\u00edas emergentes a altos riesgos, en muchos ca\u00adsos fuera de su control. Sin embargo, esos riesgos aumentan en forma notable si estas econom\u00edas tienen desequilibrios producidos por sus pol\u00edticas econ\u00f3micas in\u00adternas. Las sobrevaluaciones de sus monedas causadas por el anclaje prolongado \u2014o por la fijaci\u00f3n\u2014 del tipo de cambio, combinado con una mayor inflaci\u00f3n interna que externa, las hacen mucho m\u00e1s vulnerables. Son esos desequilibrios los que contribuyen notablemente a desencadenar las expectativas de devaluaci\u00f3n, y a generar la estampida de los capitales financieros que produce la crisis.<\/p>\n
\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Una vez m\u00e1s ha quedado demostrado que los desequilibrios producidos por manipulaciones de variables claves, como el tipo de cambio, pueden traer beneficios temporales, pero a la larga se paga un alto precio por ello. Esto es particularmente cierto en un mundo tan interdependiente y globalizado como el actual.<\/p>\n
Imagen: Latercera.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Si bien la globalizaci\u00f3n trae grandes beneficios, tambi\u00e9n expone a las econom\u00edas emergentes a altos riesgos, particularmente si estas tienen desequilibrios producidos por sus pol\u00edticas econ\u00f3micas internas, tales como sobrevaluaci\u00f3n prolongadas de sus monedas. Estas contribuyen a crear expectativas de devaluaci\u00f3n y a generar fugas de capitales financieros que producen las crisis <\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":647,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[14,25,17,21,11,22],"tags":[107,57,134,136,133,74,112,132,135,31],"class_list":["post-646","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-articulos-de-opinion","category-aspectos-sociales","category-economia-venezolana","category-inflacion","category-opinion","category-politica-economica","tag-aspectos-sociales","tag-crisis","tag-economias-emergentes","tag-flujo-de-capitales","tag-globalizacion","tag-inflacion","tag-politica-economica","tag-sector-laboral","tag-sobrevaluacion-de-la-moneda","tag-venezuela"],"yoast_head":"\n