Publicado en el diario \u201cEl Universal\u201d de Caracas. S\u00e1bado 21 de septiembre de 2002<\/p>\n
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En t\u00e9rminos generales, por cada d\u00f3lar que compra el Banco Central de Venezuela (BCV) \u00e9ste crea e inyecta al p\u00fablico la cantidad de bol\u00edvares que pag\u00f3 por la divisa, y cada vez que vende un d\u00f3lar retira de la circulaci\u00f3n los bol\u00edvares que cobr\u00f3 por la venta.\u00a0\u00a0 En consecuencia, si el BCV compra un d\u00f3lar a Bs 500 y lo vende a Bs 1.500, realiza una utilidad de Bs. 1000.\u00a0 Se argumenta que este beneficio equivale a una substracci\u00f3n neta de liquidez en poder del p\u00fablico, por lo que se justifica que si esa utilidad se le transfiere al fisco y \u00e9ste usa esos fondos para financiar gasto, no hace otra cosa que devolver al p\u00fablico lo que el BCV le substrajo.\u00a0 Otros sostienen que la utilizaci\u00f3n de estas utilidades cambiarias para el financiamiento de gasto p\u00fablico es una forma de crear dinero inorg\u00e1nico o sin respaldo, por lo que objetan este tipo de operaci\u00f3n.\u00a0 Yo estoy en el grupo de economistas que sostiene la segunda tesis.\u00a0 \u00a0A continuaci\u00f3n explico por qu\u00e9.<\/p>\n
Volviendo a nuestro ejemplo num\u00e9rico, el mismo hay que complementarlo diciendo que simult\u00e1neamente a la venta del d\u00f3lar a Bs 1500, el instituto emisor compra otro d\u00f3lar al mismo precio, por lo que, en t\u00e9rminos netos, no retira bol\u00edvar alguno de la circulaci\u00f3n.\u00a0 \u00a0De all\u00ed que si el fisco usa las utilidades cambiarias realizadas del BCV para financiar gasto, expande la liquidez sin respaldo, creando dinero inorg\u00e1nico.<\/p>\n
Creo que en buena medida las utilidades cambiarias realizadas son una ficci\u00f3n m\u00e1s que una realidad.\u00a0 \u00bfPorqu\u00e9 hemos de suponer que el d\u00f3lar que hoy vende el BCV fue el que compr\u00f3 tiempo atr\u00e1s a un precio menor, y no es el que acaba de comprar al mismo precio al que lo vende? El grueso de las utilidades cambiarias realizadas del BCV desaparecer\u00eda por arte de magia si en vez de utilizar el criterio contable FIFO (First In First Out<\/em>) para la venta de sus d\u00f3lares, se aplicara el criterio LIFO (Last In First Out<\/em>), en cuyo caso s\u00f3lo se realizar\u00edan utilidades si el BCV vende m\u00e1s d\u00f3lares que los que compra.\u00a0 Bajo estas circunstancias, las utilidades ser\u00edan marginales porque solamente los d\u00f3lares que venda en exceso, y que hayan sido adquiridos a un menor precio, generar\u00edan ganancias, siendo \u00e9stas relativamente peque\u00f1as, pues al haber sido compradas las divisas recientemente por el BCV, el diferencial entre los precios de compra y de venta ser\u00eda reducido.<\/p>\n Creo que el uso de las utilidades cambiarias realizadas del BCV para financiar gasto p\u00fablico es inconveniente e inconstitucional, pues ello no es m\u00e1s que el financiamiento de parte del d\u00e9ficit fiscal con dinero inorg\u00e1nico creado por el instituto emisor, lo cual est\u00e1 expresamente prohibido en el art\u00edculo 320 de la Constituci\u00f3n.<\/p>\n La reforma a la Ley del Banco Central de Venezuela que hoy est\u00e1 planteada, en vez de buscar la forma para acceder con mayor prontitud a las utilidades cambiarias del instituto emisor, lo que deber\u00eda perseguir es la prohibici\u00f3n expresa del uso de esos beneficios ficticios para el financiamiento de gasto fiscal.<\/p>\n <\/p>\n Por qu\u00e9 creo que las utilidades cambiarias del BCV son ficticias y, por lo tanto, su utilizaci\u00f3n para financiar gasto p\u00fablico deficitario es una forma de crear dinero inorg\u00e1nico sin respaldo. Ese mecanismo de financiamiento, adem\u00e1s de ser inconveniente por su alta incidencia inflacionaria, es inconstitucional<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":167,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[20,17,19,21,11,22],"tags":[111,110,207,499,61,261,777,778,74,112,602,403],"class_list":["post-404","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-aspectos-cambiarios","category-economia-venezolana","category-fiscales-y-monetarios","category-inflacion","category-opinion","category-politica-economica","tag-aspectos-cambiarios","tag-aspectos-fiscales-y-monetarios","tag-bcv","tag-dinero-inorganico","tag-economia-venezolana","tag-gasto-publico","tag-gasto-publico-deficitario","tag-incidencia-inflacionaria","tag-inflacion","tag-politica-economica","tag-utilidades-cambiarias","tag-utilidades-cambiarias-del-bcv"],"yoast_head":"\nImagen: notitarde.com<\/h6>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"