{"id":2717,"date":"2016-09-22T08:03:14","date_gmt":"2016-09-22T08:03:14","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pedroapalma.com\/site\/?p=2717"},"modified":"2016-10-05T08:13:36","modified_gmt":"2016-10-05T08:13:36","slug":"alto-costo-de-una-politica-errada","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/pedroapalma.com\/site\/alto-costo-de-una-politica-errada\/","title":{"rendered":"Alto costo de una pol\u00edtica errada"},"content":{"rendered":"<p style=\"text-align: left;\" align=\"center\"><span style=\"margin: 0px; font-family: 'Arial','sans-serif';\"><span style=\"color: #000000; font-size: medium;\">Publicado en el diario \u201cEl Nacional\u201d de Caracas. Jueves 22 de septiembre de 2016<\/span><\/span><\/p>\n<p align=\"center\"><span style=\"margin: 0px; font-family: 'Arial','sans-serif';\"><span style=\"color: #000000; font-size: medium;\">\u00a0<\/span><\/span><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><span style=\"margin: 0px; font-family: 'Arial','sans-serif';\"><span style=\"color: #000000; font-size: medium;\">El reciente anuncio de canje de los bonos de Pdvsa 2017 por otro con vencimiento en 2020, el cual pagar\u00e1 un rendimiento superior a los de los bonos que se pretende canjear, y respaldados con una garant\u00eda de pago constituida por el 50,1% de las acciones de Citgo, es otra manifestaci\u00f3n del alto costo que le ha implicado a Venezuela la errada y absurda pol\u00edtica econ\u00f3mica implementada en la \u00faltima d\u00e9cada,<\/span><span style=\"color: #000000; font-size: medium;\">\u00a0 <\/span><span style=\"color: #000000; font-size: medium;\">y m\u00e1s espec\u00edficamente las pol\u00edticas cambiaria y fiscal del per\u00edodo 2008-2012.<\/span><\/span><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><span style=\"margin: 0px; font-family: 'Arial','sans-serif';\"><span style=\"color: #000000; font-size: medium;\">Como ya he explicado en art\u00edculos anteriores, despu\u00e9s del colapso de los precios petroleros de la segunda mitad de 2008, Cadivi restringi\u00f3 notablemente el acceso a los d\u00f3lares preferenciales. Ello forz\u00f3 a m\u00faltiples importadores a migrar al mercado paralelo, donde se pod\u00edan obtener divisas l\u00edcitamente a trav\u00e9s de la permuta de t\u00edtulos valores, pero a un precio mayor que el tipo de cambio oficial, este \u00faltimo artificialmente bajo y subsidiado.<\/span><\/span><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><span style=\"margin: 0px; font-family: 'Arial','sans-serif';\"><span style=\"color: #000000; font-size: medium;\">En mayo de 2010 se ilegaliz\u00f3 el mercado paralelo, aduci\u00e9ndose que la tasa de cambio libre era muy alta y especulativa, y se cre\u00f3 el Sitme, sistema seg\u00fan el cual la permuta de t\u00edtulos valores ser\u00eda ahora hecha exclusivamente a trav\u00e9s del BCV. Eso complic\u00f3 a\u00fan m\u00e1s las cosas, pues no solo sigui\u00f3 muy restringido el acceso a los d\u00f3lares preferenciales, sino que los montos que se pod\u00edan obtener a trav\u00e9s del Sitme eran muy bajos, no existiendo la opci\u00f3n para los importadores de acudir al mercado libre por ser este ilegal; ello gener\u00f3 cuellos de botella a m\u00faltiples productores, agrav\u00e1ndose la escasez de bienes. Esa insuficiencia de moneda extranjera se dio a pesar de que los precios petroleros estaban en franco aumento, particularmente desde el \u00faltimo trimestre de 2010, superando estos los 100 d\u00f3lares el barril en 2011, entre otras razones, debido a la substracci\u00f3n masiva de divisas a Pdvsa y al BCV para nutrir al Fonden, fondo creado con el fin de financiar el desbocado gasto p\u00fablico, y para dar d\u00e1divas y pr\u00e9stamos subsidiados a pa\u00edses afectos al r\u00e9gimen. <\/span><span style=\"color: #000000; font-size: medium;\">\u00a0<\/span><\/span><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><span style=\"margin: 0px; font-family: 'Arial','sans-serif';\"><span style=\"color: #000000; font-size: medium;\">Eso se tradujo en la necesidad de incrementar la emisi\u00f3n de costosos bonos denominados en moneda extranjera por parte de la Rep\u00fablica y de Pdvsa con el fin de nutrir al Sitme, gener\u00e1ndose una carga financiera desproporcionada, ya que esos bonos eran vendidos en moneda local a la tasa de cambio oficial artificialmente baja de 5,30 bol\u00edvares por d\u00f3lar, pero generaban unas obligaciones en divisas por dem\u00e1s costosas, debido a los elevados rendimientos que estos papeles ten\u00edan que pagar, en algunos casos superiores a 10% y a 12%, como producto de la alta percepci\u00f3n de riesgo que sobre Venezuela exist\u00eda en los mercados internacionales. Resumiendo, el sector p\u00fablico incurr\u00eda en un costoso endeudamiento de largo plazo en moneda extranjera a cambio de unos pocos bol\u00edvares, con el fin de venderle d\u00f3lares artificialmente baratos al p\u00fablico. No fue sino en febrero de 2013 cuando altos voceros del gobierno reconocieron que el Sitme era un absurdo, a pesar de las m\u00faltiples advertencias que se le hicieron al respecto durante los tres a\u00f1os de vigencia de ese sistema.<\/span><\/span><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><span style=\"margin: 0px; font-family: 'Arial','sans-serif';\"><span style=\"color: #000000; font-size: medium;\">Pues bien, ahora se est\u00e1n pagando las consecuencias de esas erradas pol\u00edticas, pues est\u00e1n venciendo los bonos en d\u00f3lares que se adquirieron en bol\u00edvares al baj\u00edsimo tipo de cambio oficial, generando esto unas pesadas cargas financieras, precisamente en momentos en que los ingresos de divisas han mermado debido a los bajos precios petroleros actuales. Por ello ha surgido la necesidad de hacer costosas ofertas de canje de esos papeles con el fin de postergar los pagos de amortizaci\u00f3n, sin que a\u00fan est\u00e9n claras las posibilidades de \u00e9xito de esos esfuerzos. No quiero ni pensar en un escenario futuro en el que persistan los bajos precios petroleros y comiencen a vencer los bonos que pagan rendimientos superiores a 10% y 12%, pues las posibilidades de canjearlos por otros con vencimientos m\u00e1s remotos ser\u00edan muy bajas y altamente onerosas.<\/span><\/span><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Imagen: primicias24.co<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Se analiza por qu\u00e9 la necesidad de canjear los bonos de Pdvsa que vencen en 2017 por otro con vencimiento 2020 pero con mayor rendimiento y con una costosa garant\u00eda de pago, es una manifestaci\u00f3n m\u00e1s del alto costo que hoy (2016) est\u00e1 incurriendo Venezuela como producto de las erradas pol\u00edticas econ\u00f3micas de la \u00faltima d\u00e9cada, y en particular de las pol\u00edticas cambiaria y fiscal del per\u00edodo 2008-2012. <\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":2719,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[14,20,17,19,11,23,22],"tags":[876,278,56,878,877,501],"class_list":["post-2717","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-articulos-de-opinion","category-aspectos-cambiarios","category-economia-venezolana","category-fiscales-y-monetarios","category-opinion","category-petroleo","category-politica-economica","tag-canje-de-bonos-de-pdvsa","tag-control-de-cambios","tag-devaluacion","tag-mercado-libre-de-dividsas","tag-permuta-de-titulos-valores","tag-sitme"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v27.4 - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-wordpress\/ -->\n<title>Alto costo de una pol\u00edtica errada - Pedro A. 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