Publicado en el diario \u201cEl Nacional\u201d de Caracas. Martes 13 de febrero de 2007<\/p>\n
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Durante el per\u00edodo de sostenida e intensa alza de los precios petroleros que se inici\u00f3 a comienzos del a\u00f1o 2004, se escucharon m\u00faltiples opiniones acerca de la irreversibilidad de esa tendencia, seg\u00fan las cuales, los altos crecimientos de la demanda de hidrocarburos de China y la India, combinados con las restricciones cada vez m\u00e1s acentuadas de oferta, hab\u00edan acabado con la volatilidad tradicional de esos precios, debi\u00e9ndose prever su sostenido crecimiento en los a\u00f1os por venir. No obstante, los acontecimientos de los \u00faltimos seis meses parecen indicar lo contrario.<\/p>\n
En efecto, despu\u00e9s de haber alcanzado un m\u00e1ximo a comienzos de agosto de 2006, los precios de los hidrocarburos se contrajeron en un 27% en tan s\u00f3lo tres meses, para luego recuperarse ligeramente y volver a caer estrepitosamente. As\u00ed, a mediados de diciembre el crudo marcador WTI subi\u00f3 hasta los $ 60 por barril, pero en tan s\u00f3lo un mes volvi\u00f3 a caer un 20%, para luego recuperarse debido a la ola de fr\u00edo que ha padecido Europa y Estados Unidos durante las \u00faltimas semanas. Este comportamiento nos demuestra que esos precios siguen siendo muy vol\u00e1tiles, ya que la ca\u00edda desde $ 78 por barril en los primeros d\u00edas de agosto de 2006 a $ 48 a mediados de enero de este a\u00f1o se debi\u00f3, en buena medida, a factores aleatorios o especulativos, tales como la ausencia de huracanes devastadores en el verano de 2006, la distensi\u00f3n en el debate del programa nuclear de Ir\u00e1n, y la retirada de importantes fondos de inversi\u00f3n de los mercados a futuro debido a la tendencia a la baja que en ellos se observaba. De hecho, no ser\u00eda de extra\u00f1ar que despu\u00e9s que el intenso fr\u00edo d\u00e9 paso a climas m\u00e1s benignos en el hemisferio norte, los precios vuelvan a caer.<\/p>\n
Si bien no voy a cometer la temeridad de hacer predicciones sobre el comportamiento de los precios petroleros, creo que \u00e9stos, despu\u00e9s de subir un importante escal\u00f3n en 2004, del que no volver\u00e1n a descender, seguir\u00e1n mostrando comportamientos fluctuantes, no siendo de extra\u00f1ar que en un futuro pr\u00f3ximo moderen su crecimiento o se estabilicen. Claro est\u00e1, esta apreciaci\u00f3n puede cambiar s\u00fabitamente como producto de un fen\u00f3meno clim\u00e1tico, de una crisis pol\u00edtica en el Medio Oriente, de un ataque terrorista de alta destrucci\u00f3n, o de otros fen\u00f3menos impredecibles. Pero es poco probable que estos precios experimenten en los pr\u00f3ximos a\u00f1os una ininterrumpida, intensa e inequ\u00edvoca tendencia al alza.<\/p>\n
Enfoc\u00e1ndonos ahora en nuestra realidad, las altas tasas de crecimiento de los \u00faltimos a\u00f1os son producto de un sostenido est\u00edmulo fiscal, caracterizado por un creciente y dislocado gasto p\u00fablico, a trav\u00e9s del cual se inyectan a la econom\u00eda los cuantiosos recursos de la exportaci\u00f3n petrolera.\u00a0 Esto ha generado una notable y sostenida expansi\u00f3n de la oferta monetaria, que se ha traducido en aumentos muy intensos de la demanda interna, particularmente del consumo privado, que, a su vez, ha estimulado la actividad productiva. No obstante,\u00a0 los vol\u00famenes de compra de los particulares crecieron mucho m\u00e1s que los de la producci\u00f3n interna, siendo necesario complementar la insuficiente oferta local con productos for\u00e1neos, para evitar la materializaci\u00f3n de presiones inflacionarias desproporcionadas. De hecho, en el a\u00f1o 2006, las importaciones crecieron m\u00e1s de un 32%, no s\u00f3lo como consecuencia de aquella escasez relativa de productos dom\u00e9sticos, sino tambi\u00e9n del abaratamiento artificial del d\u00f3lar oficial, cuyo precio nominal no ha variado en dos a\u00f1os, a pesar de que padecemos una inflaci\u00f3n mucho mayor que las de nuestros socios comerciales.<\/p>\n
El sostenimiento de ese esquema depende de que a futuro se disponga de crecientes ingresos petroleros, o de que, en caso de \u00e9stos mermar, se cuente con fuentes alternativas de financiamiento, tales como endeudamiento externo o uso de fondos previamente ahorrados. Si bien el gobierno ha acumulado ingentes recursos en varios fondos, \u00e9stos no han sido creados con un criterio de ahorro o de estabilizaci\u00f3n para hacer frente a una eventual reducci\u00f3n de ingresos, sino m\u00e1s bien para financiar gasto.\u00a0 De hecho, se estima que buena parte de los dineros acumulados en Fonden y Fondespa ya se han gastado, por lo que el margen que \u00e9stos dar\u00edan ante una contingencia petrolera ser\u00eda limitado. Por otra parte, la posibilidad de acudir a endeudamientos masivos para compensar la ca\u00edda de ingresos de exportaci\u00f3n tambi\u00e9n es limitada, adem\u00e1s de inconveniente e irresponsable.<\/p>\n
En consecuencia, mantener en movimiento la locomotora del gasto p\u00fablico para continuar estimulando la actividad econ\u00f3mica, y, a la vez, seguir incrementando las importaciones con d\u00f3lares baratos para as\u00ed tratar de evitar el desenfreno de los precios, depende de que los ingresos petroleros crezcan de forma sostenida e intensa en los a\u00f1os por venir, y ello s\u00f3lo se podr\u00eda dar si los precios internacionales aumentan con fuerza y sin pausa. Riesgoso e incierto, por decir lo menos, el futuro de nuestra econom\u00eda, tan dependiente de los vol\u00e1tiles precios petroleros. Simplemente, m\u00e1s de lo mismo\u2026<\/p>\n
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Sobre la dependencia de la renta petrolera que caracteriza a la econom\u00eda venezolana y que la hace vulnerable al depender tanto de los vol\u00e1tiles precios petroleros<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":2422,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[14,17,19,21,11,23,24,22],"tags":[110,476,61,74,32,115,112,435,784,431],"class_list":["post-2384","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-articulos-de-opinion","category-economia-venezolana","category-fiscales-y-monetarios","category-inflacion","category-opinion","category-petroleo","category-politica","category-politica-economica","tag-aspectos-fiscales-y-monetarios","tag-dependencia","tag-economia-venezolana","tag-inflacion","tag-petroleo","tag-politica","tag-politica-economica","tag-renta-petrolera","tag-volatilidad","tag-vulnerabilidad"],"yoast_head":"\n