Publicado en el diario \u201cEl Nacional\u201d de Caracas. Lunes 24 de marzo de 2014<\/p>\n
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En las v\u00edsperas de la entrada en vigencia del Sicad 2 se exacerb\u00f3 la incertidumbre y se acrecentaron las expectativas acerca de c\u00f3mo funcionar\u00e1 ese nuevo sistema de compra-venta de divisas, y de c\u00f3mo evolucionar\u00e1 el tipo de cambio que all\u00ed impere. Pretender contestar esas interrogantes en estos momentos ser\u00eda temerario, pues ello depender\u00e1 de m\u00faltiples factores cuya evoluci\u00f3n a\u00fan se desconoce. Sin embargo, considero \u00fatil analizar algunas circunstancias que influir\u00e1n decididamente en el comportamiento de esas operaciones, y en el precio de los d\u00f3lares que all\u00ed se trancen.<\/p>\n
Seg\u00fan informaciones oficiales, el tipo de cambio del Sicad 2 se establecer\u00e1 por el libre juego de la oferta y la demanda. De ser as\u00ed, es v\u00e1lido que nos preguntemos qu\u00e9 factores podr\u00edan influir a futuro sobre esas fuerzas del mercado. Tomando como ciertos los anuncios de que los organismos oficiales cuentan con abundantes recursos que ser\u00e1n ofrecidos en el nuevo sistema en forma de t\u00edtulos valores o divisas, podr\u00edamos suponer que la oferta inicial ser\u00e1 abundante, lo cual podr\u00eda permitir que el precio del d\u00f3lar experimente una tendencia a la moderaci\u00f3n. De producirse ese efecto, los demandantes tender\u00edan a postergar sus decisiones de compra hasta que el tipo de cambio cese en su descenso y se estabilice, momento en el cual se reactivar\u00eda la demanda, produci\u00e9ndose un efecto contrario que tender\u00eda a reversar la apreciaci\u00f3n del bol\u00edvar para dar lugar a un fortalecimiento del d\u00f3lar.<\/p>\n
En ese momento, los oferentes oficiales tendr\u00edan que decidir si responden a la mayor demanda con mayor oferta para evitar la subida del tipo de cambio, o permiten que la moneda local se deprecie. Dado el bajo nivel de reservas internacionales, particularmente de reservas l\u00edquidas, y el limitado flujo de caja de Pdvsa, debido las restricciones cada vez mayores de vol\u00famenes de exportaci\u00f3n que le generan ingresos efectivos a esa empresa, se podr\u00eda inferir que las posibilidades de mantener un elevado nivel de oferta de divisas por parte del BCV y Pdvsa por un per\u00edodo prolongado son limitadas. Igualmente, en una circunstancia como la descrita de posible apreciaci\u00f3n del d\u00f3lar, la oferta privada no ser\u00eda muy abundante, ya que los tenedores de moneda extranjera postergar\u00edan sus decisiones de venta para beneficiarse del fortalecimiento esperado de la divisa.<\/p>\n
Pasando ahora a analizar el posible comportamiento de la demanda, hay que decir que m\u00faltiples factores pudieran influir para que \u00e9sta sea muy intensa. En efecto, existen abundantes recursos que se pudieran canalizar hacia el mercado cambiario debido a la elevad\u00edsima oferta monetaria, a la abultada capacidad de otorgamiento de cr\u00e9dito de la banca, y a la existencia de tasas de inter\u00e9s artificialmente bajas \u2014de hecho, negativas en t\u00e9rminos reales\u2014. Adicionalmente, la enorme masa de recursos acumulada en forma de dividendos represados, la abultada deuda con proveedores externos, y las necesidades imperiosas e impostergables de importar insumos, equipos y productos de m\u00faltiples empresas que no han tenido acceso a divisas preferenciales por largo tiempo, lleva a pensar que la demanda de d\u00f3lares en ese mercado puede ser muy elevada. Esto ser\u00eda particularmente probable si se produce aquel efecto inicial de apreciaci\u00f3n del bol\u00edvar en las primeras etapas de aplicaci\u00f3n del Sicad 2, ya que, como ya se dijo, una vez que se estabilizare el tipo de cambio los compradores potenciales de divisas comenzar\u00edan a comprar d\u00f3lares, presionando su precio al alza. En ese caso pudi\u00e9ramos decir que el comportamiento de la tasa cambiaria se asemejar\u00eda a una curva \u201cJ\u201d.<\/p>\n
Es importante recalcar que el escenario aqu\u00ed descrito no es m\u00e1s que eso, un simple escenario. El tipo de cambio del Sicad 2 pudiera evolucionar de una forma muy distinta, dependiendo del comportamiento de m\u00faltiples factores que pudieran influir en \u00e9l. \u00a0Hay que esperar a que las cosas sucedan.<\/p>\n
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Nota: Este art\u00edculo no apareci\u00f3 en la versi\u00f3n impresa del diario por la escasez de papel que padec\u00eda debido a la imposibilidad de adquirir d\u00f3lares para su importaci\u00f3n.<\/p>\n
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Analiza el posible comportamiento del nuevo esquema cambiario Sicad 2, anunciado en marzo de 2014, bajo un escenario dado. La evoluci\u00f3n real de ese esquema cambiario fue en la realidad muy distinto al aqu\u00ed descrito, debido a que su manejo dist\u00f3 mucho de los originalmente anunciado por las autoridades<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":2324,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[14,20,17,19,21,11,22,26],"tags":[111,61,266,74,112,129,750,472],"class_list":["post-2310","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-articulos-de-opinion","category-aspectos-cambiarios","category-economia-venezolana","category-fiscales-y-monetarios","category-inflacion","category-opinion","category-politica-economica","category-sector-externo","tag-aspectos-cambiarios","tag-economia-venezolana","tag-fiscales-y-monetarios","tag-inflacion","tag-politica-economica","tag-sector-externo","tag-sicad-2","tag-tipo-de-cambio"],"yoast_head":"\n