Publicado en el diario \u201cEl Nacional\u201d de Caracas. Lunes 6 de junio de 2011<\/p>\n
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Cuando cualquier persona dispone de recursos financieros, una de las preguntas obvias que se hace es d\u00f3nde y c\u00f3mo invertirlos, de tal forma de obtener un retorno atractivo sin incurrir en grandes riesgos. Una de las primeras decisiones que debe tomar es si conviene invertir esos fondos localmente o en el exterior, para lo cual debe comparar cu\u00e1nto espera ganar de colocar esos recursos en el pa\u00eds, versus cu\u00e1l es el retorno esperado de enviarlos a mercados for\u00e1neos. La ganancia local estar\u00eda determinada fundamentalmente por la tasa de inter\u00e9s interna menos la tasa esperada de inflaci\u00f3n, es decir, por la tasa de inter\u00e9s real, ya que si, por ejemplo, \u00e9l coloca o presta esos recursos a un a\u00f1o plazo a una tasa de inter\u00e9s de 15% y el aumento esperado de los precios en ese lapso es de 5%, el rendimiento real que obtendr\u00eda ser\u00eda 10%, el 15% que cobrar\u00eda de inter\u00e9s menos el 5% de p\u00e9rdida de valor de esos recursos debido a la inflaci\u00f3n. De igual forma, de enviarlos al exterior, su retorno b\u00e1sico estar\u00eda determinado por la tasa de inter\u00e9s real existente en la econom\u00eda hacia donde dirija sus fondos.<\/p>\n
Sin embargo, otra fuente de ganancia en el exterior se dar\u00eda si ese inversionista espera que la moneda local se depreciar\u00e1 con respecto a la divisa externa, ya que, de producirse esa depreciaci\u00f3n, al cabo de un tiempo \u00e9l podr\u00eda vender la divisa por una mayor cantidad de moneda local a la que hoy tiene que pagar para obtenerla. Finalmente, el inversionista se podr\u00eda inclinar por enviar sus recursos a otro pa\u00eds si de esa forma se protege de alg\u00fan riesgo, tal como, una posible expropiaci\u00f3n o confiscaci\u00f3n de sus recursos, prohibici\u00f3n de tener acceso a los mismos, etc.<\/p>\n
Basado en esos conceptos podr\u00edamos analizar la realidad venezolana. De acuerdo a datos del BCV, las salidas de capitales privados durante los \u00faltimos a\u00f1os han sido muy elevadas y crecientes, debi\u00e9ndonos preguntar a qu\u00e9 se deben las mismas, y qu\u00e9 tan efectivo ha sido el control de cambios que tenemos por m\u00e1s de ocho a\u00f1os para evitarlas.<\/p>\n
Una primera raz\u00f3n es que la tasa interna de inter\u00e9s real es profundamente negativa, ya que la tasa de inter\u00e9s nominal est\u00e1 en unos niveles muy inferiores a la tasa esperada de inflaci\u00f3n. Si bien la tasa de inter\u00e9s real en importantes mercados for\u00e1neos, como los EE UU, es tambi\u00e9n negativa, los retornos que se han podido obtener en los mercados de valores externos despu\u00e9s del desplome producido por la crisis de 2008 han sido muy atractivos. Otra raz\u00f3n es el convencimiento de muchos de que el bol\u00edvar seguir\u00e1 perdiendo valor frente al d\u00f3lar y a otras divisas. Esto es particularmente cierto en un ambiente en el que se ha podido adquirir moneda extranjera a trav\u00e9s de la adquisici\u00f3n de bonos emitidos por entes p\u00fablicos a un precio muy inferior al existente en el mercado paralelo, el cual, a pesar de ser ilegal, sigue estando muy activo. \u00bfA qui\u00e9n no le resulta atractivo comprar d\u00f3lares a un tipo de cambio impl\u00edcito inferior a 6,00 bol\u00edvares por unidad cuando su precio en el mercado negro es mucho mayor, y se espera que continuar\u00e1 aumentando en los meses por venir?<\/p>\n
Pero, quiz\u00e1 es la percepci\u00f3n de riesgo la principal causa que explica las masivas fugas de capital de los \u00faltimos tiempos. La violaci\u00f3n flagrante de los derechos de propiedad, las expoliaciones de empresas, las expropiaciones arbitrarias de medianos y peque\u00f1os negocios y de terrenos y edificios, la condenatoria de p\u00e9rdida de inmuebles alquilados debido a la nueva y absurda ley de arrendamientos, y tantas otras acciones injustas y violatorias de derechos fundamentales, ha llevado a muchos venezolanos a buscar protecci\u00f3n de sus patrimonios, y la \u00fanica forma que encuentran para ello es liquid\u00e1ndolos y envi\u00e1ndolos al exterior.<\/p>\n
Poca efectividad tendr\u00e1n los controles, prohibiciones y acciones conminatorias para impedir las salidas de capitales, las cuales continuar\u00e1n produci\u00e9ndose mientras se insista en imponer las absurdas pol\u00edticas p\u00fablicas recientes.<\/p>\n
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Sobre las causas que generan salidas de capitales de una econom\u00eda y la fuga de capitales ocurrida en Venezuela recientemente<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":2263,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[14,20,17,19,21,11,23,24,22,26],"tags":[111,110,61,170,74,115,112,728,129],"class_list":["post-2210","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-articulos-de-opinion","category-aspectos-cambiarios","category-economia-venezolana","category-fiscales-y-monetarios","category-inflacion","category-opinion","category-petroleo","category-politica","category-politica-economica","category-sector-externo","tag-aspectos-cambiarios","tag-aspectos-fiscales-y-monetarios","tag-economia-venezolana","tag-fuga-de-capitales","tag-inflacion","tag-politica","tag-politica-economica","tag-salida-de-capitales","tag-sector-externo"],"yoast_head":"\n