{"id":2090,"date":"1997-12-16T04:27:53","date_gmt":"1997-12-16T04:27:53","guid":{"rendered":"http:\/\/www.tmsdesarrolladores.com\/pedropalma\/?p=2090"},"modified":"2016-06-26T05:02:43","modified_gmt":"2016-06-26T05:02:43","slug":"pros-y-contras-de-la-caja-de-conversion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/pedroapalma.com\/site\/pros-y-contras-de-la-caja-de-conversion\/","title":{"rendered":"Pros y contras de la caja de conversi\u00f3n"},"content":{"rendered":"

Publicado en el diario \u201cEl Universal\u201d de Caracas, en la semana del 16 de diciembre de 1997<\/p>\n

 <\/p>\n

Toda medida o pol\u00edtica econ\u00f3mica tiene sus pros y contras.\u00a0 La Caja de Conver\u00adsi\u00f3n (CC) no es una excepci\u00f3n a esta regla. Entre las ventajas de la CC<\/strong> se pueden men\u00adcionar su importante contribuci\u00f3n al logro de la disciplina monetaria y fiscal, condiciones de base para abatir la inflaci\u00f3n, as\u00ed como su simplicidad e imagen de permanencia, lo cual genera credibilidad entre los agentes econ\u00f3micos.<\/p>\n

Desventajas de la CC<\/strong><\/p>\n

Sin embargo, la fijaci\u00f3n del tipo de cambio y las severas restricciones –o absoluta prohibici\u00f3n– al otorgamiento de asistencia financiera a la banca por parte de la autoridad monetaria, generan una serie de inconvenientes y de riesgos para las econom\u00edas que im\u00adplantan la CC, poni\u00e9ndolas en una posici\u00f3n altamente vulnerable.\u00a0 Esto es particular\u00admente cierto en econom\u00edas petroleras como la venezolana, tan dependientes de una acti\u00advidad vol\u00e1til e influida por circunstancias econ\u00f3micas y pol\u00edticas internacionales, com\u00adpletamente fuera de su control.<\/p>\n

Si bien al inicio de la implementaci\u00f3n de la CC la inflaci\u00f3n se contrae dr\u00e1stica\u00admente, para luego experimentar una reducci\u00f3n paulatina, la misma normalmente se man\u00adtiene durante varios a\u00f1os en niveles superiores a la que experimentan los socios comer\u00adciales de la econom\u00eda que la implanta.\u00a0 Esto genera la apreciaci\u00f3n real de la moneda, y eventualmente una sobrevaluaci\u00f3n creciente que se acumula en el tiempo.\u00a0 Ello, a su vez, estimula notablemente las importaciones y limita las exportaciones de bienes y servicios, produci\u00e9ndose altos desequilibrios de la cuenta corriente de la balanza de pagos, y una dependencia cada vez mayor de la entrada neta de capitales.<\/p>\n

Cuando el d\u00e9ficit de la cuenta corriente alcanza niveles muy altos surge el con\u00advencimiento de la devaluaci\u00f3n inminente, produci\u00e9ndose una fuga de capitales de grandes proporciones que, al sumarse a aquel d\u00e9ficit, genera una contracci\u00f3n abrupta de las reser\u00advas internacionales. Esto precipita la devaluaci\u00f3n, a pesar de las restricciones le\u00adgales que tradicionalmente establece la CC a ese tipo de decisi\u00f3n, correcci\u00f3n cambiaria que, a su vez, desencadena una crisis econ\u00f3mica general.<\/p>\n

Esta situaci\u00f3n puede ser a\u00fan m\u00e1s grave si la CC se implanta en una econom\u00eda como la nuestra, ya que la materializaci\u00f3n de expectativas cambiarias negativas se puede produ\u00adcir por circunstancias externas sobre las que no se tiene control, como es el caso de una reducci\u00f3n de los precios internacionales de los hidrocarburos.\u00a0 Si a esta circunstancia fo\u00adr\u00e1nea se agrega una sobrevaluaci\u00f3n elevada y en expansi\u00f3n debido a la implantaci\u00f3n de la CC, la formaci\u00f3n de expectativas cambiarias negativas podr\u00eda ser mucho m\u00e1s acen\u00adtuada, potenci\u00e1ndose de esa forma la fuga de capitales y sus consecuencias adversas.<\/p>\n

Los infortunios que hoy padecen algunos pa\u00edses asi\u00e1ticos nos confirman lo peli\u00adgroso que es para una econom\u00eda permitir la materializaci\u00f3n de desequilibrios de esta \u00edndole, ya que las que m\u00e1s f\u00e1cilmente se contagian de los males de otras son precisamente aquellas que tienen monedas sobrevaluadas con d\u00e9ficit corrientes de importancia.\u00a0 R\u00e1pi\u00addamente se generaliza el convencimiento de que las pr\u00f3ximas monedas a ser devaluadas son precisamente las que est\u00e1n sobrevaluadas, precipit\u00e1ndose la fuga de capitales.\u00a0 Esto no s\u00f3lo se traduce en una crisis externa de grandes proporciones, sino tambi\u00e9n interna, ya que las bolsas de valores caen estrepitosamente al producirse ventas masivas de papeles en busca de liquidez para adquirir divisas.\u00a0 Adicionalmente, el sector financiero sufre grandemente, por que aquella fuga implica la contracci\u00f3n masiva de sus dep\u00f3sitos, y por qu\u00e9 su cartera experimenta un profundo deterioro.\u00a0 Esto \u00faltimo se debe, por una parte, a la subida abrupta de las tasas de inter\u00e9s, que afecta a los pr\u00e9s\u00adtamos en moneda local, y por la otra, a la devaluaci\u00f3n, que impacta a los cr\u00e9ditos en moneda extranjera y a los pr\u00e9stamos por financiamiento de importaciones.<\/p>\n

En el caso de las econom\u00edas con CC, la vulnerabilidad de la banca tiende a ser mucho mayor ya que, al producirse las adversidades mencionadas, las instituciones financieras no pueden acudir a la autoridad monetaria en busca de asistencia financiera, pues \u00e9sta est\u00e1 expl\u00edcitamente prohibida o severamente limitada.<\/p>\n

En un mundo tan globalizado como el actual, las distorsiones causadas por las rigideces del esquema de CC pueden ser muy peligrosas para las econom\u00edas que lo im\u00adplantan.\u00a0 La p\u00e9rdida de competitividad impl\u00edcita en la apreciaci\u00f3n real de la moneda y en su sobrevaluaci\u00f3n creciente, se puede ver agudizada grandemente por las correcciones cambiarias que hagan las econom\u00edas competidoras.\u00a0 Esto hace que la efectividad de los esfuerzos por ganar eficiencia, o por reducir costos, para as\u00ed compensar la menor compe\u00adtitividad generada por la situaci\u00f3n cambiaria, se vea severamente limitada, y que los cos\u00adtos econ\u00f3micos, sociales y pol\u00edticos de aquellos esfuerzos sean desproporcionados.<\/p>\n

Un camino alternativo<\/strong><\/p>\n

Por todo lo anterior, me inclino a pensar que debemos buscar un esquema m\u00e1s realista, que tome todas las cosas buenas que puede generar la CC, sin caer en sus rigide\u00adces y distorsiones.\u00a0 En este sentido, hay que implantar una pol\u00edtica econ\u00f3mica que d\u00e9 prioridad a la disciplina monetaria y fiscal como instrumentos b\u00e1sicos para el abatimiento de la inflaci\u00f3n, pero que simult\u00e1neamente dote al banco central de los instrumentos y de la autonom\u00eda necesarios para que pueda implantar unas pol\u00edticas monetarias, financieras y cambiarias realistas y bien orientadas.\u00a0 Con ello se buscar\u00eda la solidez del sistema finan\u00adciero y se evitar\u00edan las distorsiones cambiarias impl\u00edcitas en el esquema de CC.\u00a0 Con una inflaci\u00f3n controlada tambi\u00e9n se tendr\u00eda estabilidad cambiaria, sin que para ello hiciera falta fijar el tipo de cambio en forma irrevocable.\u00a0 Lo que se busca\u00adr\u00eda es dar grados de libertad a los que manejan las pol\u00edticas econ\u00f3micas para que as\u00ed se puedan afrontar en una forma din\u00e1mica, efectiva y eficiente las circunstancias, riesgos y problemas que se vayan presentando.<\/p>\n

Todo lo anterior, combinado con la implantaci\u00f3n de las reformas estructurales requeridas en nuestro pa\u00eds, a trav\u00e9s de las cuales se redefinir\u00e1n los roles que les tocar\u00e1 jugar al Estado, a la empresa, al sector laboral y al resto de los grupos sociales, podremos contar con una mejor pol\u00edtica econ\u00f3mica, m\u00e1s din\u00e1mica y sobre todo m\u00e1s realista.\u00a0 Con ello se buscar\u00eda dotar a la econom\u00eda de reglas de juego claras y estables, pero a la vez con una mayor capacidad de adaptaci\u00f3n a las circunstancias cambiantes del mundo globali\u00adzado donde nos tocar\u00e1 vivir en los pr\u00f3ximos a\u00f1os.<\/p>\n

 <\/p>\n

Imagen: lea-noticias.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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