Publicado en el diario \u201cEl Universal\u201d de Caracas. Viernes 6 de noviembre de 1998<\/p>\n
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Las crisis que han padecido las econom\u00edas emergentes desde mediados de 1997 a esta parte nos han ense\u00f1ado m\u00faltiples lecciones. \u00a0La primera de ellas es la alta vulnerabi\u00adlidad de estas econom\u00edas, incluso las de aquellas tradicionalmente consideradas como las de vanguardia o de mayor grado de desarrollo relativo.<\/p>\n
Fortalezas y debilidades<\/strong><\/p>\n En los a\u00f1os que precedieron a la crisis, los llamados \u201ctigres\u201d asi\u00e1ticos o NICs (abreviatura de New Industrialized Countries<\/em>), mostraban una serie de indicadores eco\u00adn\u00f3micos muy favorables, tales como: s\u00f3lidos super\u00e1vits fiscales, baja inflaci\u00f3n, alta tasa de ahorro y de inversi\u00f3n, elevadas tasas de crecimiento y bajo desempleo.\u00a0 Esta situaci\u00f3n atrajo la atenci\u00f3n de m\u00faltiples inversionistas internacionales quienes invirtieron masiva\u00admente en estas econom\u00edas, produci\u00e9ndose una elevada y sostenida entrada de capitales.\u00a0 Ello, adem\u00e1s de contribuir a desarrollar un s\u00f3lido aparato productivo, permiti\u00f3 el flore\u00adcimiento de pujantes mercados de capitales y la acumulaci\u00f3n de elevadas reservas inter\u00adnacionales.\u00a0 Cabe entonces preguntarse \u00bfpor qu\u00e9 se produjo la crisis?<\/p>\n Si bien aquellos favorables indicadores eran una realidad, tambi\u00e9n estaban pre\u00adsentes en esas econom\u00edas unas debilidades que las hac\u00edan vulnerables, y que al final con\u00adtribuyeron al desencadenamiento y ulterior agravamiento de la crisis.\u00a0 As\u00ed, varios pa\u00edses del sudeste asi\u00e1tico ataron sus monedas al d\u00f3lar, haciendo que, al igual que la divisa nor\u00adteamericana, las mismas se fortalecieran sostenidamente.\u00a0 Ello le rest\u00f3 capacidad compe\u00adtitiva a estas econom\u00edas en los mercados internacionales, particularmente con respecto a grandes competidores como China y la India, que ten\u00edan costos de producci\u00f3n muy bajos, o como Jap\u00f3n, que hab\u00eda depreciado paulatinamente su moneda con el fin de apuntalar sus exportaciones.\u00a0 Ello se tradujo en d\u00e9ficit crecientes de las cuentas corrientes de sus balanzas de pagos, y en una expansi\u00f3n acelerada del endeudamiento externo privado.<\/p>\n A mediados de 1997 se desencadenaron las inevitables expectativas de devalua\u00adci\u00f3n, pro\u00adduci\u00e9ndose entonces el colapso de los mercados burs\u00e1tiles debido a la venta ma\u00adsiva de valores para obtener moneda local con que comprar d\u00f3lares.\u00a0 Las cuantiosas sali\u00addas de capital y las abruptas contracciones de las reservas internacionales no s\u00f3lo provo\u00adcaron sucesivas devaluaciones, sino que forzaron a las autoridades a implantar pol\u00edticas mone\u00adtarias y fiscales severamente restrictivas, elev\u00e1ndose as\u00ed las tasas de inter\u00e9s.\u00a0 Todo ello contribuy\u00f3 a crear situaciones de recesi\u00f3n o desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica, y a la mate\u00adriali\u00adzaci\u00f3n de una crisis financiera debido a la debilidad del sistema bancario de estos pa\u00edses.\u00a0 Los elevados niveles de pr\u00e9stamos a compa\u00f1\u00edas relacionadas, el deterioro de las garan\u00adt\u00edas, la proliferaci\u00f3n de financiamiento de proyectos il\u00edquidos, la abrupta contrac\u00adci\u00f3n de dep\u00f3sitos por las fugas de capital, y las dificultades de pago de los deudores de\u00adbido a las altas tasas de inter\u00e9s o a las devaluaciones, contribuyeron a la materializaci\u00f3n de las crisis bancarias de esas econom\u00edas.<\/p>\n Efecto contagio<\/strong><\/p>\n Otra de las lecciones que hemos aprendido es la facilidad con que las crisis se propagan. Los problemas que inicialmente se percib\u00edan como aislados y propios de unos pocos pa\u00edses se reprodujeron en otras naciones y regiones del mundo, particularmente en aquellas donde se presentaban condiciones similares a las que desencadenaron la crisis inicial, o donde exist\u00edan otros desequilibrios b\u00e1sicos.\u00a0 Claro ejemplo de ello ha sido el caso de la crisis rusa y la de Brasil, las cuales se debieron en buena medida a sus d\u00e9ficits fiscales.\u00a0 Sin embargo, el efecto contagio tambi\u00e9n se debi\u00f3 a consecuencias directas de la crisis.\u00a0 La ca\u00edda de los precios de muchos productos b\u00e1sicos, como el petr\u00f3leo, el cobre y otros metales, y las menores posibilidades de venta a los pa\u00edses asi\u00e1ticos debido a la con\u00adtracci\u00f3n de la demanda que ellos han sufrido, se ha reflejado negativamente en las eco\u00adnom\u00edas emergentes.\u00a0 Igualmente, la desconfianza que se apoder\u00f3 de los inversionistas in\u00adternacionales a ra\u00edz de las crisis asi\u00e1tica y rusa desencaden\u00f3 una ola de liquidaciones ma\u00adsivas de posiciones en los mercados emergentes, provocando esto ca\u00eddas abruptas de las bolsas de valores y el desplome de los precios de los bonos en los mercados internacio\u00adnales.<\/p>\n Balances internos y apoyo externo<\/strong><\/p>\n De todo lo anterior podemos concluir que la globalizaci\u00f3n hace a las econom\u00edas emergentes particularmente vulnerables a crisis externas, por lo que se hace imperativo que \u00e9stas busquen los mecanismos para minimizar esas fragilidades.\u00a0 En este sentido, es fundamental buscar los balances econ\u00f3micos, evitar situaciones de desequilibrio en \u00e1reas fundamentales como la fiscal y la de transacciones externas, fortalecer el sistema finan\u00adciero local, y acumular elevados niveles de reservas internacionales.\u00a0 Estos esfuerzos in\u00adternos, combinados con mecanismos funcionales de asistencia y apoyo internacional, pueden reducir substancialmente, mas no eliminar, aquella vulnerabilidad.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Imagen: inoved.ru<\/span><\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Las crisis que padecieron las econom\u00edas emergentes a fines de los a\u00f1os 90 ense\u00f1aron m\u00faltiples lecciones. 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