Publicado en el diario \u201cEl Universal\u201d de Caracas. Viernes 26 de septiembre de 1997<\/p>\n
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Desde comienzos de julio pasado se ha producido una crisis econ\u00f3mica de consi\u00adderaci\u00f3n en varios pa\u00edses del sudeste asi\u00e1tico.\u00a0 La misma ha tomado a muchos por sor\u00adpresa, pues nunca imaginaron que en tales econom\u00edas, conocidas como los tigres asi\u00e1ticos, y presentadas al mundo en desarrollo como el ejemplo a seguir, pudiera producirse un descalabro de este tipo. Esa crisis hay que analizarla con cuidado, porque, adem\u00e1s de in\u00adteresante, puede aleccionar a los pa\u00edses latinoamericanos.<\/p>\n
Gestaci\u00f3n de la crisis<\/strong><\/p>\n En el segundo trimestre de 1995 el yen alcanz\u00f3 su mayor fortaleza hist\u00f3rica.\u00a0 Esto afect\u00f3 negativamente a las exportaciones y al nivel de actividad econ\u00f3mica del Jap\u00f3n, llevando esto a la implantaci\u00f3n de un plan para depreciar esa moneda.\u00a0 Con ello se bus\u00adcaba consolidar la competitividad internacional de la econom\u00eda nipona, y sacarla del le\u00adtargo en que se encon\u00adtraba a trav\u00e9s del est\u00edmulo de sus exportaciones. Esa estrategia fue exitosa para Jap\u00f3n, pero acarre\u00f3 severas cargas para los tigres del sudeste asi\u00e1tico, ya que la persistente apre\u00adciaci\u00f3n de sus monedas al estar \u00e9stas atadas al d\u00f3lar por largos per\u00edo\u00addos, los hizo cada vez menos competitivos.\u00a0 Esta situaci\u00f3n se vio agravada por dos facto\u00adres adicionales. Por una parte, la avalancha mundial de productos chinos a precios artifi\u00adcialmente bajos y, por la otra, el fortalecimiento del d\u00f3lar, que acentuaba aquella aprecia\u00adci\u00f3n de las monedas asi\u00e1ticas atadas a \u00e9l.<\/p>\n Lo anterior hizo que los d\u00e9ficits de las cuentas corrientes de esas econom\u00edas fueran altos y crecientes, y que su dependencia de entradas netas de capital fuera cada vez ma\u00adyor.\u00a0 Esto \u00faltimo no preocupaba a muchos, ya que la atracci\u00f3n de fondos de esas econo\u00adm\u00edas era impresionante. Las excelentes posibilidades que \u00e9stas ofrec\u00edan, estimulaban a los inversionistas a hacer adquisiciones masivas de acciones y bonos locales, y a ofrecer finan\u00adciamiento abundante y barato.\u00a0 La sobrevaluaci\u00f3n de las monedas y la estabilidad cam\u00adbiaria, que se consideraba garantizada, llev\u00f3 a los nativos a financiarse con recursos for\u00e1\u00adneos, aument\u00e1ndose as\u00ed la deuda externa de estos pa\u00edses.<\/p>\n La crisis<\/strong><\/p>\n Despu\u00e9s de un tiempo se lleg\u00f3 al convencimiento de que el desequilibrio externo iba a generar una crisis, particularmente en el caso de Tailandia, donde la situaci\u00f3n des\u00adcrita se presentaba con m\u00e1s intensidad.\u00a0 La devaluaci\u00f3n se percib\u00eda como inminente, pro\u00adduci\u00e9ndose reiterados ataques contra la moneda.\u00a0 Al principio las autoridades le hicieron frente a la situaci\u00f3n, pero ello implic\u00f3 una ca\u00edda abrupta de las reservas internacionales, haciendo que el 2 de julio se devaluara del baht. Todo ello vino seguido por la implanta\u00adci\u00f3n de una severa pol\u00edtica de ajuste negociada con el FMI que, como ya conocemos, producir\u00e1 efectos restrictivos sobre esa econom\u00eda.<\/p>\n Lo anterior llev\u00f3 al convencimiento de que algo similar suceder\u00eda en otros pa\u00edses como Malasia, Indonesia y Filipinas, donde se viv\u00edan situaciones parecidas.\u00a0 La reacci\u00f3n no se hizo esperar. Los especuladores r\u00e1pidamente liquidaron sus posiciones lo\u00adcales ven\u00addiendo acciones y bonos en grandes cantidades, haciendo que las bolsas colap\u00adsaran.\u00a0 Esto puso en una situaci\u00f3n muy vulnerable a las empresas e inversionistas locales, as\u00ed como a sus sistemas financieros.\u00a0 Los bancos, que hab\u00edan garantizado sus in\u00adgentes pr\u00e9stamos con acciones y bonos de empresas locales, afrontan ahora una situaci\u00f3n por dem\u00e1s riesgosa, ya que est\u00e1n sufriendo un deterioro abrupto de sus carteras, y adem\u00e1s s\u00f3lo cuentan con unas garant\u00edas depreciadas.<\/p>\n Algunas lecciones<\/strong><\/p>\n En primer t\u00e9rmino, en un mundo globalizado como en el que nos toca vivir, g\u00fas\u00adtenos o no, es muy peligroso la gestaci\u00f3n de desequilibrios provocados por acciones in\u00adternas.\u00a0 Un t\u00edpico ejemplo es la sobrevaluaci\u00f3n creciente de las monedas producida por el anclaje de los ti\u00adpos de cambio.\u00a0 Normalmente, ello genera un proceso paulatino de p\u00e9r\u00addida de competiti\u00advidad, d\u00e9ficits corrientes crecientes, y el aumento de la deuda externa.\u00a0 Si bien esto se puede mantener por un tiempo, a la larga se desemboca en una crisis, desen\u00adcadenada por las acciones de protecci\u00f3n contra la devaluaci\u00f3n inminente.\u00a0 Poco importan las medidas de control para evitar acciones de este tipo, o tildar a los especuladores fi\u00adnancieros de criminales desestabilizadores de econom\u00edas emergentes.\u00a0 As\u00ed como los re\u00adcursos fluyen a donde est\u00e1n las oportunidades, tambi\u00e9n se alejan abrupta e irremediable\u00admente cuando se vislumbra una crisis, acelerando su desencadenamiento.<\/p>\n La segunda lecci\u00f3n es la alta vulnerabilidad de estas econom\u00edas debido al efecto contagio. Lo que sucede en una econom\u00eda puede reflejarse en otras.\u00a0 Basta que los agen\u00adtes econ\u00f3micos as\u00ed lo piensen, con o sin raz\u00f3n, para que sus acciones preventivas desen\u00adcadenen aquel efecto domin\u00f3.\u00a0 Esto tiende a hacerse particularmente cr\u00edtico en eco\u00adnom\u00edas altamente integradas e interdependientes.<\/p>\n Otra de las tantas lecciones de la crisis asi\u00e1tica es que la misma puede presentarse en econom\u00edas que han alcanzado grados de industrializaci\u00f3n relativamente elevados a trav\u00e9s de pol\u00edticas de crecimiento hacia afuera.\u00a0 A pesar de que esas pol\u00edticas atraen la inversi\u00f3n y el financiamiento externo, no puede perderse de vista que, en un mundo tan globalizado, la preservaci\u00f3n de los equilibrios fundamentales \u2013el cambiario entre ellos–, es condici\u00f3n necesaria para evitar dichas crisis.<\/p>\n Los latinoamericanos debemos estudiar cuidadosamente la experiencia asi\u00e1tica, para as\u00ed evitar que suceda algo similar en nuestra regi\u00f3n.<\/p>\n <\/p>\n Imagen: t13.cl<\/span><\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" De la crisis asi\u00e1tica de 1997 se pueden extraer m\u00faltiples lecciones muy relevantes para econom\u00edas como la nuestra. Una de ellas es que en un mundo tan globalizado crisis lejanas pueden afectarnos por el efecto contagio, y otra es que la preservaci\u00f3n de los equilibrios fundamentales \u2013el cambiario entre ellos–, es condici\u00f3n necesaria para evitar la materializaci\u00f3n de dichas crisis.<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":1760,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[14,20,19,21,11,22,26],"tags":[111,110,541,540,380,74,112,129],"class_list":["post-1745","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-articulos-de-opinion","category-aspectos-cambiarios","category-fiscales-y-monetarios","category-inflacion","category-opinion","category-politica-economica","category-sector-externo","tag-aspectos-cambiarios","tag-aspectos-fiscales-y-monetarios","tag-crisis-asiatica","tag-crisis-internacionales","tag-efecto-contagio","tag-inflacion","tag-politica-economica","tag-sector-externo"],"yoast_head":"\n