Publicado en el diario \u201cEl Nacional\u201d de Caracas. Lunes 28 de enero de 2013<\/p>\n
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En el pasado he escrito varios de mis art\u00edculos sobre un tema que me preocupa particularmente por su potencial efecto nocivo sobre la econom\u00eda venezolana; me refiero al creciente financiamiento de gasto p\u00fablico por parte del BCV. Cuando un instituto emisor adquiere un activo, como d\u00f3lares, bienes ra\u00edces, mobiliario, etc. crea el dinero con el que realiza la compra. Este dinero, llamado tambi\u00e9n primario, de alto poder, o base, entra a la econom\u00eda expandiendo la oferta monetaria en poder del p\u00fablico. Cuando esos fondos son captados por la banca en forma de dep\u00f3sitos, \u00e9sta se encarga de multiplicarlos a trav\u00e9s de sus actividades crediticias, raz\u00f3n por la que aquel dinero base se multiplica.<\/p>\n
Uno de los activos que puede adquirir un banco central son t\u00edtulos valores, como bonos, pagar\u00e9s y otros, proveyendo as\u00ed de fondos a quien se los vendi\u00f3. Si un gobierno o alg\u00fan ente p\u00fablico requiere financiamiento porque sus erogaciones superan a sus ingresos ordinarios, emite obligaciones que pueden ser adquiridas por inversionistas, extranjeros o locales, por la banca, o por el banco central, obteniendo as\u00ed los fondos buscados.\u00a0 Dado que los bancos centrales pueden crear dinero en forma irrestricta, podr\u00eda resultar muy atractivo para un gobierno, o para distintos entes p\u00fablicos que est\u00e9n incurriendo en fuertes d\u00e9ficits, buscar el financiamiento que necesitan en el instituto emisor a trav\u00e9s de la emisi\u00f3n de bonos u otras obligaciones que son vendidos a esa entidad, produci\u00e9ndose as\u00ed lo que se conoce como monetizaci\u00f3n del d\u00e9ficit. Sin embargo, si esa pr\u00e1ctica se hace en forma reiterada en el tiempo y por montos cada vez mayores, las consecuencias pueden ser nefastas, ya que el financiamiento de gasto p\u00fablico deficitario en forma recurrente y creciente puede llegar a generar una expansi\u00f3n desbocada de dinero base y de liquidez monetaria, que se traducir\u00eda en presiones inflacionarias crecientes. Por ello es universalmente aceptado que los bancos centrales deben ser aut\u00f3nomos e independientes del Poder Ejecutivo, para as\u00ed poder negarse al financiamiento desmesurado de requerimientos financieros del gobierno o de entes p\u00fablicos.<\/p>\n
De all\u00ed que preocupe lo que est\u00e1 sucediendo en Venezuela. Las modificaciones reiteradas de la Ley del BCV de los \u00faltimos a\u00f1os han eliminado la autonom\u00eda de esa instituci\u00f3n, y la han puesto, al igual que sucede con los distintos poderes p\u00fablicos, a merced de los intereses del Poder Ejecutivo. Ello est\u00e1 transformando al instituto emisor en el gran financiador de gasto p\u00fablico deficitario, particularmente de PDVSA y de otras empresas p\u00fablicas no financieras. En efecto, al cierre de 2012 la acreencia neta (activos menos pasivos) del BCV con PDVSA, es decir, la deuda neta de esta empresa estatal con el instituto emisor, super\u00f3 los 165 millardos de bol\u00edvares, habiendo experimentado un crecimiento vertiginoso en el segundo semestre del a\u00f1o mayor al 66%, sucediendo todo esto en el a\u00f1o en que se vendi\u00f3 el petr\u00f3leo al mayor precio hist\u00f3rico. En el caso de las otras empresas p\u00fablicas no financieras, su deuda neta total con el BCV al cierre del a\u00f1o pasado super\u00f3 los 15,5 millardos de bol\u00edvares, a pesar de que a mediados de noviembre dichos entes manten\u00edan en el instituto emisor unos dep\u00f3sitos netos cercanos a los 5 millardos de bol\u00edvares.<\/p>\n
De continuar esta situaci\u00f3n podr\u00edamos caer en un proceso perverso de creaci\u00f3n desproporcionada y creciente de dinero base y de expansi\u00f3n de oferta monetaria, que nos lleve en el mediano plazo a sufrir una inflaci\u00f3n muy superior a la ya muy alta del presente, aunque no creo que llegar\u00edamos a padecer las inflaciones galopantes que experimentaron otros pa\u00edses latinoamericanos en d\u00e9cadas pasadas, ya que contamos con un alto poder de compra externa generado por nuestras exportaciones petroleras. Es hora de tomar consciencia y corregir el rumbo, pues no hacerlo nos expondr\u00eda a riesgos inflacionarios mucho mayores que los que hoy existen.<\/p>\n
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Sobre el financiamiento creciente de gasto p\u00fablico deficitario por el Banco Central de Venezuela y su impacto inflacionario<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":1395,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[14,17,19,21,11,22],"tags":[110,343,207,61,458,261,459,74,515,112,31],"class_list":["post-1464","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-articulos-de-opinion","category-economia-venezolana","category-fiscales-y-monetarios","category-inflacion","category-opinion","category-politica-economica","tag-aspectos-fiscales-y-monetarios","tag-banco-central-de-venezuela","tag-bcv","tag-economia-venezolana","tag-financiamiento-de-gasto-publico","tag-gasto-publico","tag-impacto-inflacionario","tag-inflacion","tag-monetizacion-del-deficit-fiscal","tag-politica-economica","tag-venezuela"],"yoast_head":"\n