Publicado en el diario \u201cEl Universal\u201d de Caracas. S\u00e1bado 19 de marzo de 2005<\/p>\n
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Cuando un gobierno cobra impuestos retira recursos de la circulaci\u00f3n, y cuando gasta los inyecta. En consecuencia, cuando se eroga m\u00e1s de lo que ingresa, es decir, cuando se incurre en d\u00e9ficit fiscal, se genera un efecto expansivo de oferta monetaria. De all\u00ed que cuando un gobierno incurre en d\u00e9ficit recurrentes y crecientes la sostenida expansi\u00f3n monetaria genera presiones cada vez mayores sobre los precios. Pero, el impacto inflacionario del d\u00e9ficit fiscal depende de c\u00f3mo se financia \u00e9ste. Si el desequilibrio es cubierto a trav\u00e9s de la compra recurrente y creciente de obligaciones del Estado por el banco central a trav\u00e9s de la emisi\u00f3n de dinero inorg\u00e1nico, el efecto expansivo sobre la oferta monetaria es muy intenso, generando esto grandes presiones inflacionarias. Por eso se dice que ese es el mecanismo m\u00e1s perverso de financiamiento de los d\u00e9ficits fiscales, debiendo evitarse a toda costa.<\/p>\n
Sin embargo, se aduce que si el financiamiento se hace a trav\u00e9s del endeudamiento interno del gobierno el efecto inflacionario es mucho menor, ya que la expansi\u00f3n monetaria es m\u00ednima, pues cuando el Estado vende sus obligaciones al p\u00fablico retira recursos de la circulaci\u00f3n, y cuando los usa para financiar el exceso de gasto los reinyecta a la econom\u00eda, no habiendo expansi\u00f3n monetaria neta. Sin embargo, cuando ese mecanismo se aplica en forma sostenida, el nivel de endeudamiento del Estado crece aceleradamente, haciendo que el servicio de la deuda acumulada se haga muy elevado, y que la porci\u00f3n del presupuesto destinado a esos fines crezca cada vez m\u00e1s.<\/p>\n
A la larga lo que se produce es un efecto de entrampamiento fiscal, porque las necesidades de gasto primario del fisco (educaci\u00f3n, salud, infraestructura, burocracia, etc.) siguen creciendo, pero cada vez hay menos recursos disponibles para cubrirlas. Finalmente, el gobierno ve severamente restringidas sus fuentes locales y externas de financiamiento deficitario, acudiendo al \u00faltimo recurso disponible, el banco central, forzando al instituto emisor a cubrir el desequilibrio fiscal con dinero inorg\u00e1nico, con efectos devastadores sobre los precios, como ya se dijo.<\/p>\n
Esto, tantas veces visto en otros pa\u00edses latinoamericanos que sufrieron inflaciones galopantes en a\u00f1os pasados, debe ser tomado muy en cuenta en nuestra naci\u00f3n, pues ya estamos recorriendo un camino similar, a pesar de los altos ingresos petroleros que se est\u00e1n obteniendo.<\/p>\n
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Sobre la estrecha vinculaci\u00f3n que existe entre la inflaci\u00f3n y los d\u00e9ficits fiscales y las formas de financiar estos \u00faltimos<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":1354,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[14,19,21,11,22],"tags":[110,406,404,74,112],"class_list":["post-1347","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-articulos-de-opinion","category-fiscales-y-monetarios","category-inflacion","category-opinion","category-politica-economica","tag-aspectos-fiscales-y-monetarios","tag-deficit-fiscal","tag-financiamiento","tag-inflacion","tag-politica-economica"],"yoast_head":"\n